人人乐退市记：一场持续六年的"保壳"马拉松如何败给了审计？168配资网站
6月19日，A股市场又见证了一家老牌企业的悲情落幕。人人乐（002336.SZ）股价跌至0.37元，市值仅剩1.63亿元，几乎回到了二十多年前创业时的起点。谁能想到，这家曾经与永辉、华润万家齐名的百亿商超，最终会以如此惨烈的方式告别资本市场？
最后一搏：资产腾挪的"生死时速"
2024年8月，人人乐的高管们正在和时间赛跑。公司已经连续两年亏损，如果不能在年底前让净资产转正，等待他们的将是强制退市。会议室里，财务总监反复敲着桌子强调："必须赶在12月31日前完成交易，否则一切都来不及了！"
接下来的四个月，人人乐上演了一场堪称教科书级的"保壳"操作：先是打包甩卖14家亏损子公司，其中13家门店甚至以1元的"白菜价"挂牌；接着又向关联方出售西安的两家核心资产，试图在年报截止日前突击进账8.84亿元。这些交易条款设计得极为精准——多数款项都约定在2024年12月31日前支付，就是为了让财报数字"起死回生"。
"当时市场都以为他们稳了。"一位跟踪零售行业的分析师回忆道，"1月份发布的业绩预告显示净资产已经转正，股价还因此涨了一波。"但所有人都没想到，这场精心设计的资本游戏，最终倒在了审计机构的签字笔前。
审计"亮剑"：最后一刻的致命反转
年报披露前48小时，会计师事务所的办公室里灯火通明。审计团队发现了两大问题：西安资产出售的交易实质不符合会计准则确认条件；而1元甩卖的门店背后，还藏着1.11亿元可能无法收回的关联代垫款。
"这些交易看起来更像财务操作，而非真实的商业行为。"参与审计的某合伙人私下透露。4月29日，随着一纸"无法表示意见"的审计报告出炉，人人乐的净资产从预告的盈利2308万元直接被打回-4.04亿元的原形。次日开盘，85%的断崖式暴跌创下A股年内纪录，3.69元的股价瞬间蒸发至0.5元。
三次"保壳"史：从狼性转型到国资接盘
回看人人乐的上市15年，简直就是一部"保壳"教科书。2016年首次面临退市危机时，创始人何金明靠出售长沙物业项目力挽狂澜，还豪言要"用狼性文化重振企业"。但转型Le super等新业态的门店培育缓慢，2019年再度濒临退市边缘。
这一次，曾经誓言"绝不卖身"的何金明，亲手将控股权交给了西安曲江文投。国资入主后的"救命稻草"，是在2019年最后两天火速完成广州配销公司的出售，硬生生把净利润拉回安全线。
"每次都在悬崖边跳舞，但舞步越来越勉强。"一位零售行业老兵感叹。疫情三年间，人人乐门店从144家锐减至31家，曾经人声鼎沸的西安南郊店，到2024年底已变成货架空空如也的"幽灵超市"，连持卡消费者都面临无货可提的尴尬。
14亿学费：国资的漫长"套牢"之旅
最唏嘘的莫过于西安国资。2019年以15亿元接盘时，谁曾想六年后这笔投资会缩水至不足1亿元？按当前0.37元股价计算，曲江文投持有的2.66亿股市值仅剩9842万元，浮亏超过14亿。
"这给地方国资跨界投资敲了警钟。"某券商投行部负责人分析，"零售业需要精细化运营，不是光靠资本运作就能起死回生。"如今退市钟声已定，7月3日将成为人人乐在资本市场的最后交易日。而它的故事，或许会成为商学院教材里又一个关于"短视财技反噬"的经典案例。
（完）168配资网站
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